Разочароващата произволност на валутната хегемония
Писателят е създател на идния The Almighty Dollar: 500 Years of the World’s Most Powerful Money
Едно от многото изкушения на проучването на стопанската система е примамката на прогнозите. Съберете задоволително данни и можете да кажете какво евентуално ще се случи. Колкото повече събития имате, толкоз по-добре можете да предвидите. Това може да работи с проучвания върху огромни масиви от данни, като да вземем за пример извоюваният с Нобелова премия разбор от края на 90-те години, който демонстрира по какъв начин минималната работна заплата има по-малък резултат върху заетостта, в сравнение с е планувала теорията.
Предизвикателството идва, когато наборът от данни се свие. Възможно е безспорното владичество на $ като валута да избледнява. Трябва да е утешително, че е имало и други преобладаващи валути. Трябва да можем да знаем по кое време краят е близо и какво следва.
Ние не знаем. Не можем да знаем. Доминиращите валутни режими не идват и си отиват толкоз постоянно. Можем да ги преброим на една ръка, може би на две. Не знаем какво ще размени $, тъй като доларът е личен валутен режим, неповторим по метода, по който са всички валутни режими.
Робърт Мъндел, който завоюва Нобелова премия по стопанска система за работа върху оптималната област за споделена валута, твърди, че преобладаващите валути идват от страни с огромни вътрешни пазари, поредна парична политика, постоянна политика и отворени финансови пазари. За да бъде една валута страхотна, нейната страна също би трябвало да бъде такава.
Съвсем неотдавна икономическият историк Бари Айхенгрийн уточни, че страхотните валути идват от републиките, което може да отбрани вложителите от хищни крале. Златни флорини и дукати са сечени да вземем за пример във Флоренция и Венеция. Гулденът от Холандската република. Или стерлинги. Или $.
Тези правила са потребни, само че не са изцяло предсказващи; допустимо е да се намерят изключения. Саксония и Бохемия, да вземем за пример, не са били републики, само че дружно са заговорили да трансфорат сребърния талер в общата валута на ранната съвременна Балтика. Имперска Испания постоянно е била нестабилна и в никакъв случай не е била република, само че испанският сребърен $ е общоприета парична сметка както за атлантическата, по този начин и за тихоокеанската търговия от 16-ти до 19-ти век.
И валутните режими са функционирали напълно друго. Златният флорин става стандарт в края на 13-ти и началото на 14-ти век, когато банкерите във Флоренция развиват комерсиално банкиране, употребявайки менителници за пренасяне на стойност в Европа. Те изпращали своите сътрудници и постоянно своите монети в Англия, Германия и Ниските земи. Холандският гулден става стандарт през 17 век, когато Амстердам се трансформира в център за писане и клиринг на менителници за атлантическата и балтийската търговия. Балансът на Банката на Амстердам служи като единна обща книга за заплащанията сред търговците, обезпечена 100 % от депозити на сребърни и златни монети. И златният флорин, и банковият гулден бяха постоянни валути, основани от републиките. Но те се основаваха на два изцяло разнообразни финансови режима.
През 18-ти век Банката на Англия възприе различен модел — разширявайки предлагането си на лири стерлинги посредством изкупуване както на държавен дълг, по този начин и на търговски заеми. Нейните банкноти бяха конвертируеми в злато при поискване, само че за разлика от Bank of Amsterdam, не бяха изцяло обезпечени със злато. Това се оказа доста по-гъвкаво, позволявайки на Банката на Англия да се научи с течение на времето по какъв начин да отбрани търговците и комерсиалните банки на Обединеното кралство, като разшири салдото си при незабавни случаи.
Федералният запас на Америка, сходно на Банката на Англия, трябваше да се научи по какъв начин да заема долари на света в суматоха. Но той също се основава на друго финансово съглашение. В годините, когато стерлингът беше преобладаваща валута, Обединеното кралство имаше финансов остатък - то отпускаше заеми на света. Съединени американски щати, в противен случай, заемат от света. Две преобладаващи, постоянни империи, два разнообразни валутни режима.
Това не ни разрешава да забележим по какъв начин ще наподобява идващият режим. Нито Китай, нито Германия наподобява, че в миналото ще са склонни да заемат толкоз, колкото Съединени американски щати, да вземем за пример. Китай наподобява малко евентуално да отвори своите финансови пазари. Европейската централна банка не наподобява евентуално да работи като заемодател от последна инстанция отвън Европа. Всичко това обаче ни споделя, че Европа и Китай няма да създават преобладаваща валута тъкмо като щатския $.
Възможно е да вземем за пример Китай да държи финансовите си пазари под непоколебим надзор и да поддържа остатък, само че да построи валутни суап линии, с цел да отбрани депозитите в офшорни юани. Или че Америка може да стане по-малко постоянна и по-малко свободна, само че офшорните долари могат да продължат да се движат под закрилата на Фед. Няма трайни, непрекъснати правила за преобладаващите валути. Да имаме вяра, че има, значи да приемем, че е имало задоволително от тях, с цел да ги познаваме съвършено. Нито един валутен режим не е бил тъкмо като предходния. Следващият също няма да бъде.
